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寻找确定性：钢铁、有色净利润平均增速逾

*ST华菱最近迎来戏剧性一幕，拟置入的金融资产出现亏损，而主营的钢铁业务却持续回暖，最终公司选择了终止重组。

更加意外地是，公司近期发布的业绩预告显示，预计今年上半年实现净利润11至13亿元，这也创下公司上市以来的最好成绩。

在2016年低基数、大宗商品价格维持高位的双个性女包重作用下，周期性行业今年二季度盈利能力继续提升，只是部分行业受成本、产品比价关系表现得更加明显。

21世纪经济报道对7月份发布的业绩预告统计发现，钢铁、煤炭、有色、化工和水泥五大强周期行业利润平均增幅下限达到369.5%，虽然一些“好学生”提前抢跑拉高了行业平均增速，但是周期股的“确定性”增长已无悬念。

“房地产、基建投资的减弱，以及资金面收紧后，对大宗商品的驱动力也会相应减弱，所以下半年很难出现系统性上涨”，中大期货首席经济学家景川7月11日指出，但是部分供需关系配合的品种，则会迎来结构性行情。

周期规律叠加环保检查

面临估值不断抬升的家电、白酒行业，市场开始将目光转向了同样具备“确定性水性油墨”的强周期行业，对此资金近期更是迅速达成了共识。

“之前钢铁股异动，我就选了八一钢铁，主要是因为它螺纹钢产量占比较高，同时属于区域性龙头、具备 一带一路 的题材。”成都一位兼做股票、期货的私募人士近期向表示。

不过，他并未等到上车机会，八一钢铁本月在短短6个交易日的时间里，股价便已上涨了39.23%。

虽然截至7月11日八一钢铁尚未发布业绩预告，但是钢铁业的增长已经十分确定。统计数据显示，7月以来披露的5家上市钢企，平均净利润增速下限达到236%，其中三钢闽光等3家公司盈利跨入10亿元级别。

对于钢企二季度盈利高于一季度，行业内早有预判，这主要是受益于铁矿石等原料的糟糕表现，以及相对坚挺的钢价影响。

相比之下，煤炭、有色行业虽然业绩也出现增长，但是更像是“吃老本”。这是因为动力煤、基本金属今年4、5月份连续调整，直至6月份才开始小幅反弹。

不过，由于供给侧改革对煤炭行业产生作用起始于2016年下半年，使得煤企去年上半年经营情况普遍价差，利润基数也相对较低，再加上如今煤价处于高位，于是造就了陕西煤业半年盈利54亿元的惊人增长。

有色行业的情况类似，西部矿业、建新矿业两家铅锌类公司预告利润增幅也分别达到730%和283%。

需要特别指出的是，钴等小金属今年也出现大幅上涨，虽然相关公司还未预告业绩，但是盈利将大概率出现数倍增长。

除了上述受到供给侧改革、周期性影响的行业外，部分受环保检查、供给端出现问题的行业，业绩增长同样十分确定。

“水泥受到环保检查影响较大，今年一季度全行业喷绘系统盈利65亿元，但是4月份单月盈利便达到了71亿元，这个月可能会出5月份的数据，预计会和4月份差不多”，卓创资讯水泥行业分析师侯林林11日告诉。

祁连山7月10日晚便预告，公司上半年扭亏为盈，并实现净利润1.8亿元左右。

另一个典型案例便是钛白粉，经过6月的调整后，近期再次出现涨价。

攀枝花钛海科技等三家公司7月7日、10日分别发布调价函，并对金红石型钛白粉上调500元/吨。

“结构性上涨”可期

由于前述行业产品多为基础工业原料效力高，生产成本相对稳定，盈利主要受产品价格波动影响。本月，原料市场重拾升势，这意味着周期行业的盈利会再次提升？

“宏观层面的是数据不错，给市场带来了经济向好、需求增加的预期，但是这主要是对去年地产投资、流动性宽松的一个延续，而今年却一直延续了地产调控政策，同时资金端也在收紧”，景川分析称，所以三季度能否继续向好尚不确定。

他指出，消费对经济的带动相对缓慢，在没有新的增长点接替，以及房地产、基建投资减弱的背景下，对商品市场驱动力相应会有所减弱。

值得关注的是，房地产和其他“裙带”行业，正是前述周期性行业的主要消费终端，如作为建材的螺纹钢、水泥，以及下游为涂料企业的钛白粉。

中信期货投资咨询部副总经理刘宾再生塑料造粒机的新型不断被优化更新也指出，“近期央行多日暂停公开市场操作，显示出货币政策保持中性的态度，所以资金面也不利于商品整体上涨，但是行业供需关系对价格的影响会比较明显。”

换言之，系统性行情难以出现，但是供需关系配合商品的则会出现结构性上涨，那么哪些行业又具备这一特征？这便需要对行业进一步细分。

“基本金属中，锌、铝受到资源和环保因素影响，上游供应产生了一些问题，对其价格带来一定支撑，而镍由于供给端出现了一些代替，所以对镍价的打击比较大。”景川介绍称。

侯林林则指出，多数省份都在出三季度的错峰生产计划，加上环保检查的因素，水泥供给受影响较大，但是需求即使不能达到2016年的水平，也会与2015年相当，“预计水泥价格三季度会继续维持高位，甚至四季度还会小幅上涨。”

此外，部分化工品亦有望保持涨势，如供应偏紧的聚合MDI、丁腈橡胶，以及上游开工有限、下游进入需求旺季的PVC。

不过，并非所有原料的上涨，都会使对应行业的盈利提升，其中涉及到一个成本、产品比价，以及所处柚子产业链环节不同的问题。

当前焦炭企业库存压力不大，同时下游高炉开工率处于高位，市场采安力木是5阿哥的首席战略官购情况良好，所以可能会出现低位补涨。

若铁矿石、焦炭价格未来上涨，便会对钢铁业现有的高利润形成挤压，而焦化企业的盈利能力相应会大幅提升。

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